🔑ART Curve 机制说明
一、机制概述
ART Curve 是一种面向资产型代币系统的双阶段 AMM 定价机制。
该机制通过将 真实底池（Real Pool） 与 虚拟底池（Virtual Pool） 合并为 有效底池（Effective Pool），在资产完成实际变现后，为大规模代币退出提供一条平滑、可预测、且具备完整承接能力的价格发现曲线。
这一机制也被称为：虚拟 × 现实的 ART 曲线（Virtual + Real ART Curve）。
ART Curve 的核心目标包括：
在不依赖超额真实流动性的前提下， 实现对大规模代币卖出的完整承接能力；
在系统获得更高共识与信赖的阶段， 提供完整、连续、可解释的买入价格曲线表达；
在确保系统整体偿付安全的前提下， 将剩余价值转化为对早期行为的激励奖励；
将资产真实变现结果， 直接映射为代币退出与交易体验，而非人为设定价格结果。
ART Curve 仅在资产完成实际变现后启动，并不参与募资阶段的定价。
二、核心不变量
在第二阶段（ART Curve 阶段），系统始终遵循以下恒定乘积不变量：
effectiveUSDT × effectiveARToken = K
其中：
effectiveUSDT = realUSDT + virtualUSDT
effectiveARToken = realARToken + virtualARToken
补充说明（重要）：
在买入曲线区间中：
- realUSDT = 0
- virtualARToken = 0
用户买入得到的始终是 真实 ARToken
在卖出曲线区间中：
- 用户卖出得到的始终是 真实 USDT（或其等价资产——ARTX）
K 值在 ART Curve 启动时确定，并在整个第二阶段保持不变。
三、第一阶段：缪斯奇点前（Phase I）
阶段目的
第一阶段用于在资产尚未完成变现前，提供最低限度的交易能力与价格参考。
机制说明
系统将使用：
5% 的 ARToken
5% 的 USDT（或其等价资产——ARTX）
部署一个普通 AMM 底池。
该阶段底池仅用于：
提供基础交易能力
提供初始价格锚点与市场参考
重要说明
第一阶段不承担退出承接义务；
不定义最终退出价格；
不影响 ART Curve 在第二阶段的价格路径设计。
第一阶段结束后，若仍有未消耗的 USDT（或其等价资产——ARTX），可统一结算并迁移至第二阶段。
四、第二阶段：ART Curve 启动（Phase II）
ART Curve 在满足以下条件后进入第二阶段：
资产已完成实际变现；
变现所得资产已进入系统并完成结算；
达成 ART Curve 启动条件（详见下文投票机制）。
五、真实池（Real Pool）的确定
在第二阶段启动时，系统可确定以下两个不可更改的真实参数：
1. realUSDT（真实 USDT）
指资产实际变现所得的 USDT（或其等价资产——ARTX）；
包含第一阶段迁移后剩余的 USDT（如有）；
统一记为：
TotalAvailableUSDT
这是第二阶段用于承接代币退出的真实资金来源。
2. realARToken（真实 ARToken）
指第二阶段启动时尚未卖出的 ARToken 数量；
该数值在阶段启动后固定，不再增发。
六、虚拟池（Virtual Pool）
为避免真实资金规模不足导致价格曲线陡峭下跌，系统引入虚拟储备：
virtualUSDT
virtualARToken
虚拟储备的特性
不代表真实资产；
不可提取、不可转移；
仅参与价格计算；
用于塑造平滑、可控的价格曲线。
虚拟储备的存在，使系统能够在有限真实资金下模拟“深度流动性”。
七、有效池的构建（Effective Pool）
ART Curve 的定价状态基于有效储备：
effectiveUSDT = realUSDT + virtualUSDT
effectiveARToken = realARToken + virtualARToken
并据此计算：
effectiveK = effectiveUSDT × effectiveARToken
该 K 值定义了 ART Curve 的完整价格路径。
八、ART Curve 的卖出机制
8.1 卖出执行逻辑
在第二阶段，所有卖出行为均沿 ART Curve 执行：
用户卖出 ΔARToken；
effectiveARToken 增加 ΔARToken；
根据不变量 K 计算新的 effectiveUSDT；
用户获得：
ΔUSDT = effectiveUSDT_before − effectiveUSDT_after
8.2 卖出曲线特性
价格随卖出量连续、平滑下降；
不存在断崖式下跌；
早期卖出者获得更高边际价格；
后期卖出者逐步接近设定的尾部价格。
8.3 理论最大承接量
通过对 ART Curve 的数学推导，可预先得出：
ART_Curve_Total_Payout
即：
当剩余 ARToken 全部卖出时，
系统理论上需要支付的 USDT（或其等价资产——ARTX）总量。
该数值是确定的、可验证的。
九、晨光奖池
9.1 奖池的形成方式
晨光奖池并非预留资金，而是系统在确保完整承接能力后的剩余价值：
MorningPool =
TotalAvailableUSDT − ART_Curve_Total_Payout
这意味着：
系统始终优先保证所有卖出可被承接；
奖励机制不会危及系统的偿付安全性。
9.2 奖励覆盖范围
每 950 枚 ARToken 为一个奖励档位；
共 100 个奖励档位；
覆盖 95,000 枚 ARToken；
占总代币供应的 10%。
仅最早卖出的 10% 代币可获得晨光奖励。
9.3 奖励与卖出收益的关系
早期卖出者的综合收益为：
综合收益 =
ART Curve 卖出所得
+ 晨光奖池奖励
越早卖出 → 卖价越高 + 奖励越高；
越晚卖出 → 仅获得卖出收益；
所有卖出均沿同一条曲线完成。
十、买入机制：双段式曲线结构
10.1 买入限制
买入行为仅消耗 realARToken；
virtualARToken 永远不可被买走。
10.2 分界阈值与状态切换
在第二阶段开始、ART Curve 启动时：
系统将根据当时实时得出的开盘价格，
该价格被定义为： 买入曲线与卖出曲线的分界阈值价格。
具体规则如下：
当当前价格 ≥ 第二阶段开盘价格：
- 市场处于 买入曲线区间；
当当前价格 < 第二阶段开盘价格：
- 表明已有卖出行为发生；
- 买入行为将发生在 卖出曲线区间。
买入与卖出可自由交错，
K 值始终不变。
十一、ART Curve 的启动条件
ART Curve 的启动并非自动发生，而是通过社区投票机制确定。
每持有 1 枚 ARToken，即代表 1 份投票权；
当累计投票数达到 总代币供应的 10% 时： - 触发 ART Curve 启动倒计时；
- 在 24 小时后，ART Curve 正式进入第二阶段。
该机制确保：
ART Curve 的启动反映真实持币人意愿；
避免在市场尚未准备好的情况下强制进入退出阶段。
十二、ARTX 交易对与价值强化机制
在资产完成变现后，系统将引入 ARTX 作为 ARToken 的核心交易对资产，以强化 ARTX 的价值应用。
具体规则包括：
资产变现所得将根据实时市场价格， 买入 ARTX，并作为 ARToken 的主要交易对资产；
在第一阶段中：
- 原用于构建底池的 5% USDT，
- 同样将转换为 ARTX 后参与交易对构建；
文档中使用 USDT 作为计价单位， 仅用于便于理解与价值锚定， 实际运行中将以 ARTX 承担核心价值承载角色。
通过该机制：
ARTX 成为资产变现与代币交易的价值中枢；
ART Curve 在实现退出机制的同时， 持续强化 ARTX 的真实使用场景与价值捕获能力。
十三、ART Curve 收益性分析
本节用于说明 ART Curve 在不同典型情形下的理论收益区间与风险边界。
所有结果均基于既定参数下的数学推导与曲线模拟，用于帮助参与者理解机制特性，而非对实际收益的承诺。
13.1 基准情形：资产按评估价平价变现，第一阶段无交易
在以下假设条件下：
资产最终以评估价平价变现；
第一阶段（Phase I）中假设：
- 无 ARToken 的买入或卖出行为，底池依然是 5%+5% 的 AMM 结构；
- 不改变第二阶段启动时的 realUSDT 与 realARToken 数量关系；
ART Curve 在第二阶段运行时，得到如下理论结果：
投资者最高收益率： 1077.84%
零亏损比例（Break-even or Better）： 63.3%
最大亏损比例（Worst Case）： 7.85%
在该基准情形下：
多数参与者可在曲线前中段完成退出；
价格曲线平滑、尾部风险明确；
系统不存在结构性破产或无法承接的情形。
13.2 第一阶段存在交易行为的影响
若在第一阶段（Phase I）中，市场已发生 ARToken 的买卖行为，则将对第二阶段的初始状态产生影响，主要体现在：
第二阶段启动时：
- realUSDT 与 realARToken 的数量关系发生变化；
从而影响：
- effectiveUSDT
- effectiveARToken
- 以及由此计算得到的 K 值。
在以下相对极端但可计算的情形中：
第一阶段出现：
- 卖出约 50% 底池代币，或
- 买入约 50% 底池代币；
ART Curve 的有效参数将随之变化，但机制本身依然成立，其理论收益区间表现为：
投资者最高收益率区间： 1405.99% ～ 1495.19%
零亏损比例（Break-even or Better）： 63.3%（保持不变）
最大亏损比例区间： 6.79% ～ 8.39%
需要强调的是：
第一阶段的交易行为不会破坏 ART Curve 的承接能力；
其影响主要体现在：
- 收益分布的重新排列；
- 极端情况下尾部风险的小幅变化。
13.3 关于收益数据的说明
上述收益率、零亏损比例与最大亏损比例，均为：
基于 ART Curve 数学模型；
在给定参数与假设条件下；
通过曲线模拟与计算推导得出的理论结果。
实际运行中，最终结果将取决于但不限于：
资产实际变现价格；
第一阶段与第二阶段的真实市场行为；
参与者的买卖时点与数量；
链上执行与市场流动性等因素。
因此：
所有数据仅用于机制理解与风险评估参考，
实际结果以链上真实执行情况为准。
十四、机制总结
ART Curve 实现了：
平滑、可预测的退出价格路径；
完整覆盖的卖出承接能力；
不侵蚀系统安全性的早期激励；
定价机制与激励机制的有效解耦；
可被数学验证与模拟的确定性行为。
它将资产变现从一次性结果，
转化为一个可交易、可博弈、可预期、可共识驱动的退出过程。
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